به نقل از «خبرگزاری آریا»

مخابره شوک از گزارش ارزش‌گذاري ناشر پر سر و صداي بورس/ کارشناسان رسمي دادگستري و مشاور سرمايه گذاري هاي‌وب زير ذره‌بين

تاریخ انتشار: ۱۷ آذر ۱۳۹۶ | کد خبر: ۱۵۹۵۱۳۱۳

خبرگزاري آريا - حداقل انتظار سهامداران و فعالان بازار سرمايه در خصوص گزارشات ارزش گذاري افشا شده، پاسخ گويي و دفاع از گزارشات تهيه شده و تعيين کارگروهي بي طرف به منظور تعيين ارزش منصفانه و قابل اتکاي سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين است.
به گزارش خبرنگار بورس خبرگزاري فارس، پس از عرضه عمومي سهام شرکت داده گستر عصر نوين با نماد معاملاتي هاي وب طي ماه هاي اخير بازار سهام شاهد مباحث متعددي در خصوص ادغام و يا خريد سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين توسط اين ناشر است.

بیشتر بخوانید: اخباری که در وبسایت منتشر نمی‌شوند!

پس از توقف نماد معاملاتي "هاي وب"در روز دوشنبه ششم آبان امسال به بهانه آنچه که امضاي تفاهم نامه خريد سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين عنوان شد،طي روز سه شنبه 14 آذر و در حالي که ابهاماتي در نامه شفاف سازي ارائه شده توسط ناشر هاي وب وجود داشت، نماد آن بازگشايي شد.
به گزارش خبرنگار اقتصادي خبرگزاري فارس در حالي که در بندي از نامه شفاف سازي ناشر «هاي وب»، گزارش هاي ارزش گذاري مجموعه شرکت هاي پارس آنلاين با عنوان «در حال تهيه» عنوان شده بود، در آخرين ساعات روز سه شنبه هفته اي که گذشت و درست قبل از آغاز تعطيلات سه روزه تقويمي، گزارش هاي ارزش گذاري سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين توسط دو نهاد مجزا يعني شرکت مشاور سرمايه گذاري نيکي گستر و هيات سه نفره کارشناسان رسمي دادگستري شامل ولي الله قديمي ،اميد رجبي جاغرق و عليرضا مشهدي ايوز در کدال افشا شد.اين گزارش از اينجا قابل دسترس است.
با توجه به اهميت موضوع از منظر تاثيرهاي قابل توجه و تحميل تعهداتي چشمگير به سهامداران خرد ناشر " هاي وب "و همچين بررسي صحت و کيفيت علمي محاسبات صورت گرفته در گزارشات افشا شده، خبرگزاري فارس با حسين خسرونژاد کارشناس مالي و مسلط بر حوزه ICT به گفت و گو نشسته است.
اين مصاحبه در راستاي اطلاع رساني شفاف و تلاش براي بهبود فرآيند هاي نظارتي نهاد ناظر بازار سرمايه با هدف تنوير افکار عمومي و حق دسترسي آزادانه به اطلاعات براي همه ذينفعان بازار سرمايه از جمله سهامداران خرد انجام شده است.
گفتني است خبرگزاري فارس تلاش خواهد کرد تا براي بررسي اين ابهام‌ها طي روز هاي آينده مصاحبه‌اي تفصيلي با ناشر «هاي وب»،سازمان بورس و همچنين رييس شوراي عالي کارشناسان رسمي دادگستري داشته باشد.
فارس: با توجه به گزارش هاي ارزش گذاري افشا شده از سوي ناشر «هاي وب» در کدال و نيز تفاوت‌هاي معنادار چند صد ميليارد توماني در شيوه ارزش گذاري شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين به نظر شما اين مستندات موجب افزايش تعهدات مالي شرکت و سهامداران خرد نمي‌شود؟ بررسي مجدد اين گزارش از چه جهاتي با اهميت است؟
خسرونژاد: به طور کلي ارزش گذاري يکي از اصلي ترين و تخصصي ترين شاخه هاي حوزه علوم مالي محسوب مي شود که بي ترديد در خصوص شرکت هايي نظير " هاي وب " با تعداد زيادي سهامدار عام، کيفيت و صحت اطلاعات مندرج در گزارش هاي ارزش گذاري، از اهميت دو چنداني برخوردار است که مي توان جنبه هاي مختلفي را در اين خصوص مورد بررسي قرار داد.
افزايش چشم گير تعهدات شرکت و سهامداران در صورت مبنا قرار گرفتن گزارشات ارزش گذاري فاقد کيفيت علمي مي تواند در صورت ناتواني تأمين منابع مالي خريد و تمليک سهام شرکت‌هايي همانند پارس آنلاين و اخذ تسهيلات و استقراض بانکي بنا بر اظهارات مندرج در نامه شفاف سازي شرکت هاي وب، هزينه هاي مالي هنگفتي را بر سهامداران شرکت تحميل نمايد.
علاوه بر آن تأمين نقدينگي اقداماتي از اين دست مي تواند منجر به عدم پرداخت سودهاي ساليانه در مجامع عمومي،کاهش شديد سرمايه در گردش شرکت، عدم تحقق سود پيش بيني شده شرکت‌هاي خريداري شده و به واسطه آن کاهش سود پيش بيني شده شرکت اصلي در سال‌هاي آتي شود که تمامي اين موارد به نحوي منجر به تضييع حقوق و افزايش غيرمنصفانه ريسک سهامداران شرکت خواهد شد.
فارس: تحميل اين هزينه و افزايش ريسک سهامدار چگونه و بر چه اساسي رخ خواهد داد؟
خسرونژاد: فرض کنيم که بر اساس گزارشات کارشناسي صورت گرفته، ارزش مجموعه شرکت‌هاي پارس آنلاين به جاي 13 هزار ميليارد ريال معادل 8 هزار ميليارد ريال برآورد مي‌شد. در اين صورت، هزينه هاي تامين مالي از محل استقراض بانکي در دو حالت فوق، بيش از يک هزار ميليارد ريال در سال خواهد بود که به طور قطع مبلغ 1000 ميليارد ريال براي شرکتي که کل سود برآوردي آن در سال جاري در حدود 1600 ميليارد ريال و در سال‌هاي آتي با کاهش سودآوري به دليل شرايط قراردادهاي USO مواجه است، هزينه‌اي هنگفت محسوب مي شود.
فارس: علي رغم اظهارات مديرعامل شرکت در نامه شفاف سازي خود در سامانه کدال مبني بر تأمين مالي خريد سهام شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين از محل استقراض بانکي، گويا توافقات صورت گرفته در خصوص نحوه پرداخت مبلغ خريد سهام شرکت‌هاي مذکور که البته سازمان و شرکت بورس نيز در جريان مفاد آن هستند، پيشنهاد واگذاري بلوک 20 درصدي سهام شرکت " هاي وب " در ازاي تمليک اين شرکت ها است. قبول اين پيش فرض چه تاثيراتي بر ارزشگذاري کنوني پارس آنلاين خواهد داشت؟
خسرونژاد: با قبول اين پيش فرض و با توجه به اين موضوع که در قبال خريد سهام اين شرکت‌ها وجوه نقدي پرداخت نمي‌شود، ظن تاثير ارزش گذاري بالا و خلاف واقع شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين از دو جنبه قابل بررسي خواهد بود.
نخست اينکه با تمليک گران‌قيمت شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين توسط " هاي وب " انتظار رشد قيمت و ارزش سهام شرکت " هاي وب "متناسب با اين تمليک از نگاه سرمايه گذاران دور از ذهن نبوده و احتمالاً شاهد رشد حباب گونه قيمت سهام اين شرکت خواهيم بود که اين عامل در ميان مدت سبب متضرر شدن سهامدارن خرد به دليل خريد سهام در قيمت‌هاي بالا و افزايش غير واقعي ثروت سهامداران عمده مي شود.
از سويي ديگر در صورت افزايش غيرواقعي ارزش سهام شرکت "هاي وب" به دليل خريد سهام شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين و ضعف نظارت نهادهاي ناظر و ذي صلاح، شاهد ترغيب و استفاده ساير شرکت ها از اين راهکار در جهت رشد غيرواقعي و مقطعي ارزش سهام خود در آينده اي نزديک خواهيم بود.
فارس: بيشتر اين موضوع را توضيح دهيد.
خسرونژاد: به عنوان نمونه فرض کنيم شرکت الف با ارزش بازار 20 هزار ميليارد ريالي اقدام به خريد سهام 10 شرکت کوچک و با سودآوري اندک، در قبال واگذاري 20 درصد از سهام خود نمايد. در حالي که ارزش واقعي و منصفانه سهام شرکت‌هاي خريداري شده در حدود 4 هزار ميليارد است، اقدام شرکت الف به تهيه گزارش ارزش گذاري اين شرکت ها به مبلغ 8 هزار ميليارد ريال، افزايش ارزشي معادل 4 هزار ميليارد ريال بدون پرداخت حتي يک ريال و بدون افزايش با اهميت در سودآوري را کسب خواهد کرد.
فارس: اما سازمان بورس براي نخستين بار بازگشايي نماد معاملاتي چنين شرکت هايي که بر پايه قرارداد هستند را منوط به افشاي جزييات مفاد همه قرارداد ها کرده است...
خسرونژاد: ضعف سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان حافظ منافع عموم سهامداران، نه تنها موجب بي اعتمادي شديد و خروج سرمايه ها در بازه زماني بلندمدت مي شود، بلکه شاهد اشاعه روز افزون شايعات غيررسمي و غير واقع در خصوص تمليک سهام شرکت هاي مختلف از سوي يکديگر و نوسانات شديد قيمتي در بازار خواهيم بود.
به عنوان مثال، مي توان به انتشار گزارش هاي مختلف در خصوص صورت هاي مالي و پيش بيني سود شرکت کنتورسازي در بهمن ماه و دي ماه 1394 از سوي خبرگزاري فارس اشاره کرد که متأسفانه با عدم اقدام مناسب نهادهاي نظارتي سازمان بورس و بازگشايي عجولانه نماد اين شرکت در تاريخ 26 اسفند ماه 1394 شاهد اتفاقات ناخوشايند بسياري در اين خصوص بوديم.
فارس: اين موضوع چه تبعاتي براي بازار سرمايه دارد؟
خسرونژاد: يکي از تبعات با اهميت عدم نظارت سازمان هاي ذي صلاح نظير سازمان بورس، وزارت دادگستري، وزارت اقتصاد و قوه قضائيه بر گزارشات تهيه شده از سوي نهادهايي از قبيل شرکت هاي مشاور سرمايه گذاري، هيات هاي کارشناسان رسمي دادگستري و قوه قضائيه، حسابرسان و غيره احتمال بالاي تضييع حقوق سهامداران حقيقي و حقوقي و ساير اشخاص ذينفع است. متأسفانه در گزارشات مورد بحث نيز اشتباهات علمي فاحشي در نحوه ارزش گذاري شرکت‌هاي زير مجموعه پارس آنلاين رخ داده که هر يک از آنها مي تواند منجر به تعديل با اهميت ارزش گذاري هاي صورت گرفته و تجديدنظرهاي جدي در تصميم هاي سهامداران شود.
با توجه به مبهم بودن مکانيزم احقاق حقوق سهامداران و اشخاص متضرر ناشي از اشتباهات سهوي و يا شايد عمدي صورت گرفته توسط شرکت هاي مشاور سرمايه گذاري و کارشناسان رسمي دادگستري، ضرورت مداخله جدي نهادهاي قانون گذار و نهادهاي نظارتي نظير مجلس شوراي اسلامي، قوه قضائيه، وزارت اقتصاد، سازمان بورس، سازمان حسابرسي، سازمان بازرسي کل کشور و غيره براي اصلاح ساختار نظارتي و افزايش ضمانت اجرا براي قوانين بروز بيش از پيش احساس مي‌شود.
فارس: با توجه به بررسي‌هاي صورت گرفته از سوي شما، تصور مي‌کنيد گزارش ارزش گذاري شرکت مشاور سرمايه گذاري اعلام شده از سوي ناشر شامل چه موارد مبهم و تأثيرگذاري است؟
خسرونژاد: در گزارش مذکور شاهد نکات و موارد جالبي هستيم که در نوع خود کم سابقه و شايد بي سابقه باشد. شايد بهتر است قبل از بررسي موردي نکات مبهم گزارش، اشاراتي در خصوص نفس حاکم بر گزارش تهيه شده داشته باشيم.
در صفحه 36 گزارش، بندي جالب به چشم مي‌خورد که حاوي نکته‌اي اساسي است. بر اساس اين بند، شرکت مشاور سرمايه گذاري نيکي گستر مسئوليت درستي مفروضات مبناي ارزش گذاري را بر عهده ي شرکت " هاي وب "گذاشته است و خود را از هر گونه عدم تحقق در مفروضات ارائه شده از سوي شرکت " هاي وب "مبري دانسته است.
حال سوال اينجاست که اگر مفروضات ارزش گذاري توسط شرکت " هاي وب "به عنوان ذي نفع در اختيار مشاور سرمايه گذاري قرار داده شده است، پس در اين صورت نقش شرکت مشاور سرمايه گذاري در تهيه گزارش چيست؟ و آيا اگر شرکت " هاي وب "مفروضات شرکت AT&T آمريکا که به عنوان بزرگ ترين اپراتور مخابراتي در سطح دنيا مطرح است را به عنوان مفروضات شرکت پارس آنلاين در اختيار شرکت مشاور سرمايه گذاري مذکور قرار مي داد، آيا همچنان اين مشاور با سلب مسئوليت از خود اقدام به ارزش گذاري پارس آنلاين به ارزش هاي هزار ميليارد توماني مي‌کرد؟
در صورت وجود مفروضات، ارزش گذاري يک شرکت فرآيند بسيار ساده‌اي خواهد داشت. اين در حالي است که محاسبه و در نظر گرفتن مفروضات صحيح و منطقي، زير بناي اصلي تهيه گزارش ارزش‌گذاري محسوب مي‌شود.
در غير اين صورت، اگر شرکت نيکي گستر اقدام به تهيه مفروضات ارزش گذاري نموده است، چرا در بند مورد اشاره شده از خود سلب مسئوليت نموده است؟ آيا در صورت پذيرفتن مسئوليت گزارش، امکان شکايات احتمالي سهامداران زيان ديده احتمالي در آينده که بر اساس گزارش ارزش گذاري اين شرکت، اقدام به تصميم گيري نادرست و خريد سهام با ارزش هاي بالا نموده اند وجود خواهد داشت؟
فارس: موارد مبهم و فاقد مستندات علمي در گزارش مشاور سرمايه گذاري که به آن اشاره مي‌کنيد دقيقا چيست؟
خسرونژاد: نحوه محاسبه درآمدهاي پيش بيني شده شرکت در سال‌هاي آتي يکي از موارد مبهم در اين گزارش است. در حالي در صفحه 18 گزارش اين شرکت ميانگين هزينه يک گيگ اينترنت ADSL در سال هاي گذشته و تعداد مشترکين شرکت پارس آنلاين در 5 شهر نخست کشور روندي کاهشي داشته است که درآمدها و حاشيه سودهاي ناخالص برآوردي توسط شرکت نيکي گستر، روند صعودي چشم گيري دارد.

همچنين در حالي رشد درآمدهاي شرکت در سال هاي آتي به طور متوسط ساليانه 30 درصد لحاظ شده که بنا بر مستندات همين گزارش نه تنها تعداد مشترکين اين شرکت در دو سال گذشته روندي کاهشي داشته است، بلکه شاهد کاهش 50 درصدي تعرفه‌هاي مصرف اينترنت نسبت به سال 91 نيز هستيم.
اما جالب‌تر از مورد بالا حاشيه سود ناخالص شرکت در سال‌هاي آينده است که به طرز معناداري رشدي 30 درصدي داشته است و ميانگين حاشيه سود ناخالص ساليانه 31 درصدي شرکت پارس آنلاين در سال‌هاي 1393 تا 1395 با تشخيص کارشناسان اين مشاور سرمايه گذاري، در سال‌هاي آتي به طور ميانگين، 42 درصد برآورد گرديده است.

افزايش ساليانه 30 درصدي درآمد به همراه افزايش 30 درصدي حاشيه سود ناخالص عوامل با اهميتي در افزايش باورنکردني سودآوري شرکت پارس آنلاين است که در سال 1395 تنها 395 ميليارد ريال سود خالص کسب نموده اما دو هزار و 732 ميليارد ريال سود خالص در سال 1400 پيش بيني شده است.
با توجه به سطح اهميت ميزان سود سال هاي آتي شرکت در نحوه ارزش گذاري صورت گرفته، افشاي مفروضات درآمدي و بهاي تمام شده، ضروري به نظر مي رسد و اين در حالي است که شرکت مشاور سرمايه گذاري نيکي گستر تنها در چند کلمه و بدون ارائه شاخص هاي کليدي محاسبات، مفروضات درآمدهاي شرکت را بر مبناي رشد خانوارها، رشد ضريب نفوذ ADSL در خانوارها و سهم بازار شرکت پارس آنلاين در نظر گرفته است.
نحوه پيش بيني هزينه هاي فروش عمومي اداري در سال هاي آينده نيز در نوع خود جالب است. در حالي هزينه هاي فروش عمومي اداري شرکت در سال 1400 نسبت به سال 1395 شاهد کاهش 15 درصدي مي باشد که درآمدهاي اين شرکت از يک هزار و 970 ميليارد ريال در سال 1395 به 7 هزار و 32 ميليارد ريال در سال 1400 خواهد رسيد که اين ميزان کاهش در هزينه ها در نوع خود رکورد بي نظيري علي رغم افزايش شديد ميزان خدمات تلقي مي شود.
نحوه محاسبات ارزش گذاري در روش FCFF نيز از ديگرموارد دچار ابهام است. در حالي شاهد ارزش گذاري 10 هزار و 332 ميليارد ريالي شرکت پارس آنلاين با روش خالص جريانات نقد آزاد شرکت هستيم که در شاخص هاي ارزش گذاري، نه خبري از نرخ رشد برآوردي (G) است و نه خبري از ميزان بدهي هاي در نظر گرفته شده شرکت. سطح اشتباهات در محاسبه نرخ رشد برآوردي و نرخ ميانگين موزون تأمين سرمايه شرکت (WACC) در حدي بالا است که بر اساس آن پيشنهاد مي شود که روش هاي محاسباتي جديد ابداعي اين شرکت را در کتب مالي به ثبت رسانند.
همچنين تمامي محاسبات مربوط به جدول جريانات نقد آزاد شرکت فاقد مبناي علمي است. به گونه اي که ميزان استهلاک سال هاي آتي شرکت در حدود 30 ميليارد ريال برآورد شده در حاليکه هزينه استهلاک سال گذشته و همچنين شش ماهه نخست سال جاري به ترتيب 80 و 40 ميليارد ريال بوده است.
اين در حالي است که نه تنها استهلاکي بابت هزينه هاي سرمايه اي در نظر گرفته شده در جدول محاسباتي ديده نشده است، بلکه هيچ گونه اي هزينه هاي چشم گيري که منجر به رشد 30 درصدي درآمدي شرکت شود، وجود ندارد و اين يعني شرکت بدون هيچ گونه سرمايه گذاري، ساليانه رشد 30 درصدي در درآمدها را تجربه خواهد نمود.
همچنين با توجه به روند ساليانه گذشته که شاهد تغييرات سرمايه در گردش چند 10 ميلياردي در صورت هاي مالي شرکت هستيم، در محاسبات مربوط به ارزش گذاري، تغييرات سرمايه در گردش سال هاي آتي به نحو معناداري کاهش يافته است که اين موضوع قدر مسلم منجر به افزايش قابل توجه ارزش گذاري نهايي شرکت شده است.
فارس: نحوه ارزش گذاري بر اساس روش هاي نسبي در اين ارزش‌گذاري را چگونه ارزيابي مي‌کنيد؟
خسرونژاد: در نظر گرفتن نسبت قيمت به سود 15 واحدي براي شرکتي که در بخش ارائه خدمات ADSL که حتي افراد عام جامعه نيز خبر از افول بي سابقه اين بخش از صنعت را دارند، در نوع خود جالب توجه است و نکته جالب تر لحاظ نمودن نسبت قيمت به درآمد اين شرکت با ارائه اطلاعات مقايسه اي شرکت هاي مشابه در جهان است که مقايسه نرخ هاي پي بر اي آن کشورها با ايران با توجه به تفاوت هاي فاحش در نرخ هاي بهره، طنز آميز است.
فارس: نظر شما درباره گزارش ارزش گذاري تهيه شده توسط هيات سه نفره کارشناسان رسمي دادگستري چيست؟ آيا ابهامات در آن گزارش برطرف شده‌اند؟
خسرونژاد: اين گزارش در نوع خود بي سابقه است و به قدري از لحاظ علمي و کيفي سطحي است که پرداختن به موارد متعدد خطاهاي موجود در آن نياز به چند 10 صفحه مطلب جداگانه دارد.
يکي از مهم ترين موارد قابل نقد در اين گزارش، اظهارات موجود اين هيات در صفحه 15 گزارش در خصوص عدم پذيرش طرح تجاري ارائه شده شرکت هاي گروه پارس آنلاين است که اين هيات بر خلاف اختيارات و در حرکتي حيرت انگيز و در زماني کوتاه، اقدام به تهيه گزارش طرح تجاري کسب و کار شرکت هاي گروه پارس آنلاين و سپس ارزش گذاري 8694 ميليارد ريالي اين طرح تجاري با شرط و خواهش وفاداري شرکت هاي گروه پارس آنلاين در عمل به طرح تجاري نوشته شده توسط اين هيات نموده است.
فارس: مي‌توانيد موضوع را شفاف تر بيان کنيد؟
خسرونژاد: شايد بهتر باشد با مثالي ساده اقدامات اين هيات کارشناس رسمي را بازگو کرد. فرض کنيد شخصي داراي يک دستگاه خودرو پرايد مدل 1382 به نمايشگاه خودرو جهت تعيين ارزش اين خودرو و سپس فروش آن مراجعه مي نمايد.
عملکرد هيات کارشناسان رسمي دادگستري شبيه به آن است که کارشناس نمايشگاه خودرو به جاي ارزش گذاري اين خودرو، جملاتي همانند اين بگويد که اگر اين خودرو پرايد، موتوري تقويت شده داشت، اگر دنده اين خودرو اتومات بود و يا اگر لاستيک هاي آن را به طور اختصاصي از شرکت بنز خريداري مي شد، ارزش آن دستگاه پرايد 800 ميليون ريال بود.
فارس: اين قياس تا چه حد با ناشري که به تازگي عرضه اوليه شده هم پوشاني دارد؟
خسرونژاد: شرکت " هاي وب " به منظور ارزش گذاري گروه شرکت هاي پارس آنلاين به هيات کارشناسان رسمي دادگستري مراجعه و درخواست تعيين ارزش اين شرکت ها را مي‌کند. از آنجا که ارزش اين شرکت ها بر اساس تمامي روش هاي مرسوم ارزش گذاري کارشناسان رسمي دادگستري، ارزشي نازل‌تر از ميزان مورد انتظار بوده است، اين هيات ضمن رد نمودن مفروضات و طرح تجاري فعلي اين شرکت‌ها، خود اقدام به تهيه طرح کسب و کار و سپس ارزش گذاري طرح هايي که خودش نوشته، نموده است.
طرح‌هاي تجاري که اگر خوش بين ترين افراد نسبت به خدمات اينترنت ADSL نيز آن را مطالعه نمايند، ساعت ها در فکر فرو خواهند رفت .به عنوان نمونه برخي از جالب ترين دستاوردهاي اين هيات را در ادامه بررسي خواهم کرد.
درآمدهاي ناشي از پروانه SAP درصفحه 47 گزارش؛ در حالي که درآمدهاي پروانه SAP متعلق به شرکت پارس ارتباط در سال هاي 1393، 1394 و 1395 به طور ميانگين در حدود 300 ميليارد ريال بوده است بر اساس صورت هاي مالي، اين هيات درآمدي بالغ بر 21 هزار و 863ميليارد ريالي در سال 1404 پيش بيني کرده است که نسبت به زمان حاضر شاهد 730 برابر شدن آن هستيم.

همچنين سود برآوردي شرکت در سال هاي آتي از يک هزار و 80 ميليون ريال در سال 1395 به دو ميليون و 180 هزار ميليون ريال در سال 1404 خواهد رسيد. بر اساس اين دست محاسبات غيرعلمي که مبناي آن مشخص نيست، ارزش شرکت‌هاي گروه پارس آنلاين از محل پروانه SAP معادل يک هزار و 578 ميليارد ريال افزايش يافته است.
درآمدهاي ناشي از پروانه FCP در صفحه 50 گزارش؛ در محاسبات درآمدهاي آتي برآوردي اين بخش نيز همانند بخش قبل، شاهد ارائه مفروضات متحيرکننده‌اي هستيم که از آن جمله مي توان به نحوه محاسبات نرخ رشد درآمدهاي ساليانه اين بخش اشاره نمود.
در حالي درآمدهاي طرح تجاري با ضريب هاي نامشخص و فاقد اعتبار بين 50 تا 80 درصد در سال هاي آتي رشد داشته است که بر اساس عملکرد شرکت پارس آنلاين در دو سال گذشته و بر اساس صورت هاي مالي شش ماهه حسابرسي شده منتهي به پايان شهريور 1396، در بهترين حالت مي توان نرخ رشدي معادل 5 تا 10 درصد را براي خدمات اين بخش متصور بود.
بر اساس يافته هاي خيره کننده هيات کارشناسان دادگستري، شرکت پارس آنلاين که در سال 1395 موفق به کسب درآمدي در حدود 1900 ميليارد ريال از محل پروانه FCP شده بود، بايد تا سال 1404، مجموعاً 244 هزار و 526 ميليارد ريال درآمد از اين محل کسب نمايد که در صورت وقوع اين اتفاق، عملا موضوع شگفت‌انگيزي رخ داده است و بايد در انتظار دريافت جوايز متعدد بين‌المللي توسط اين شرکت باشيم.
همان طور که مشاهده مي شود مبلغ 7 هزار و 115 ميليارد ريال از ارزش گذاري صورت گرفته بر اساس پروانه FCP شرکت فاقد هرگونه محاسبات علمي قابل اتکا و حتي منطق قابل استنادي است.
ارزش برند شرکت؛ در حالي ارزش برند شرکت هاي گروه پارس آنلاين بيش از دو هزار ميليارد ريال برآورد شده است که در گزارش ارائه شده، هيچ گونه مدارک و مستنداتي در خصوص نحوه تعيين اين ارزش که نسبت به کل ارزش برآوردي، رقم بالاي محسوب مي شود وجود ندارد و مشخص نيست که هيئت کارشناسان برند شرکت را با چه شيوه‌اي ارزش گذاري نموده است.
ارزش مشتريان بالفعل؛ همانند مورد بالا، علي رغم ارزش بيش از 450 ميليارد ريالي لحاظ شده بابت ارزش مشتريان بالفعل شرکت، هيچ مستنداتي در چگونگي محاسبه اين ارزش ارائه نشده است. در ضمن تا آنجايي که به مفروضات ارزش گذاري برند مربوط مي شود شاخص ارزش مشتريان از آيتم هاي ارزش گذاري برند محسوب مي شود و نه شاخصي مجزا.

ازاين رو به نظر مي رسد با توجه به موارد عنوان شده در گزارش کارشناسان رسمي دادگستري، بخش عمده اي از ارزش هاي تعيين شده، فاقد مستندات علمي قابل قبول باشد.
فارس: با توجه به ابهامات مطرح شده در گزارش هاي ارزش گذاري فوق و درگير بودن منافع تعداد بالايي از سهامداران خرد، نحوه نظارت و برخورد سازمان بورس با اين قبيل گزارش ها چگونه بايد باشد؟
خسرونژاد: متأسفانه پيش از آن که مستندات معتبري از نحوه ارزش گذاري سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين، منتشر شود، سازمان بورس اقدام به بازگشايي نماد " هاي وب " نمود و همان گونه که مستندات نشان مي دهند گزارشات ارائه شده از سطح بسيار نازل علمي برخوردار مي باشند و به هيچ وجه نمي توانند مبناي مناسبي جهت تصميم گيري سهامداران باشند.
بي شک ورود و دخالت سازمان بورس به عنوان نهاد نظارت کننده بر عملکرد ناشران و همچنين مدافع منافع عموم سهامداران در اتفاقات اخير، ضروري است چرا که رويدادهايي مشابه، موارد ناخوشايندي را به اذهان متبادر مي نمايد. در ماجراهاي مشابه نيز شاهد انتشار گزارشات غير دقيق و خلاف واقع بوديم که با عدم نظارت کافي سازمان بورس بر گزارش حسابرس معتمد بورس و تعجيل در بازگشايي نماد آن شرکت، موجبات ضررهاي سنگين به سهامداران خرد به وجود آمد که نقش حسابرسان معتمد بورس،کارشناسان رسمي دادگستري و مشاوران سرمايه گذاري را دچار چالش مي کند.
حداقل انتظار سهامداران و فعالان بازار سرمايه در خصوص گزارشات ارزش گذاري افشا شده، پاسخ گويي و دفاع از گزارشات تهيه شده توسط شرکت مشاور سرمايه گذاري و هيات کارشناسان رسمي دادگستري مي باشد و در صورت لزوم، تعيين کارگروهي بي طرف به نمايندگي از سازمان بورس و سهامداران خرد به منظور تعيين ارزش منصفانه و قابل اتکاي سهام شرکت هاي گروه پارس آنلاين مي تواند گزينه مناسبي براي تهيه مجدد گزارشات ارزش گذاري باشد.
همانند بسياري از کارشناسان معتقدم تا زماني که زواياي مختلف اين تمليک آشکار نشده، معاملات اين نماد بايد متوقف شود.
گفت‌وگو از رضا امامي
انتهاي پيام/

منبع: خبرگزاری آریا

درخواست حذف خبر:

«خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.aryanews.com دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «خبرگزاری آریا» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۱۵۹۵۱۳۱۳ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۵۷۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید.

با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

خبر بعدی:

حضور همدان با بسته‌های سرمایه‌گذاری جدید در نمایشگاه اکسپو

استان همدان با بسته‌های صادراتی و سرمایه‌گذاری جدید در ششمین نمایشگاه اکسپو ۲۰۲۴ حضور پیدا کرده است. - اخبار استانها -

به گزارش خبرگزاری تسنیم ازهمدان، نمایشگاه اکسپو 2024 در شش گروه کالایی از محصولات شرکت‌های داخلی شامل صنایع غذایی، کشاورزی و شیلات،‌ صنعت، فرش دستباف، صنایع دستی و گردشگری، دارو، تجهیزات پزشکی، تجهیزات آزمایشگاهی و محصولات شیمیایی، صنعت ساختمان و خدمات فنی مهندسی و گروه پتروشیمی از امروز تا 12 اردیبهشت ماه در محل دائمی نمایشگاه‌های بین المللی تهران در حال برگزاری است.

در همین راستا، مدیر‌عامل شرکت‌شهرک‌های صنعتی استان همدان، گفت: در این دوره از برگزاری نمایشگاه اکسپو با سه محور برنامه‌ریزی شده در حوزه سرمایه‌گذاری، محصولات صادراتی و زنجیره ارزش حضور پیدا کرده که در همین راستا 250 محصول متنوع از 50 شرکت امسال در نمایشگاه عرضه خواهد شد لازم به ذکر است  فرصت‌های سرمایه‌گذاری در قالب اطلس سرمایه‌گذاری استان نیز به منظور انعقاد تفاهم‌نامه و قراردادهای تجاری سرمایه‌گذاری داخلی و خارجی نیز معرفی شده‌اند.

مصطفی حقیقی در حاشیه برگزاری این نمایشگاه و در جمع خبرنگاران، اظهار‌داشت: سفال و کشمش به عنوان دو زنجیره ارزش اصلی و چرم، سنگ‌های قیمتی، پوشاک و گیاهان دارویی نیز به عنوان زنجیره توسعه استان در این نمایشگاه مطرح هستند.

وی تاکید کرد: اولین هدف شرکت در اکسپو 1403 استفاده غیر فارسی‌ها از تولیدات و محصولات استان است و در مرحله بعد افزایش میزان سرمایه‌گذاری‌هایی است که در همدان پس از برگزاری این رویداد بین‌المللی انجام می‌شود.

مدیر‌عامل شرکت‌شهرک‌های صنعتی استان همدان، ارائه ظرفیت‌های مختلف و متنوع استان به صورت رودررو و چهره به چهره را موثر دانست و بیان کرد: طبیعتاً به ازای هر جذب سرمایه‌گذاری که منجر به عقد قرارداد و نتیجه نهایی شود باید مشوق‌هایی در نظر گرفت.

انتهای پیام/